大家好，我是桌遊頑主的艾倫。
最早想到梳理A社的資本帝國史，是因為看到A社收購了挺多公司，但一直搞不清楚什麼時候具體買了什麼，所以想身為一名投資銀行背景的桌遊人，索性直接把A社和投資人、和收購標的之間的事梳理清楚了。
先將B站視頻放在這里，下面主要是視頻文字稿的大概梳理。
說到桌遊巨頭和資本，我們最先應該看的這家公司就是Asmodee Group，也就是大家俗稱的「A社」。
這是一家1995年成立的法國公司，到今天已經成長為桌遊圈內除了孩之寶這樣的大型玩具廠商外，規模最大的純桌遊公司。
說A社規模最大絲毫不夸張。2017年A社的全球收入規模是4.42億歐元（折合35億人民幣），而CMON的2018年收入只有2,800萬美元（折合2億人民幣）；中國桌遊巨頭游卡在2017年的收入是4.7億元，其中超過3億元是電子遊戲的收入，而純桌遊收入只有3,400萬。
撇開收入的構成不談，A社的收入規模相當於7家同期的游卡，或者17家2018年的CMON，因此說A社是桌遊屆的巨無霸一點也不夸張。
過去30年間，A社進行了超過20宗並購交易。加上自身強大的孵化能力，旗下已擁有了超過10家有名的子工作室，其中不乏大名鼎鼎的Fantasy Flight Games、Days of Wonder、Z-Man等等。我們都說時裝界有LV集團，旗下品牌無數，桌遊圈我們有A社。
下面我帶大家一起來看看A社的帝國崛起史：
A社成立於1995年，最早的成功來自於1998年的桌遊《圖騰快手》，就是一個比反應和手速的遊戲。
2003年，A社獲得《寶可夢集換式卡牌》TCG法語版的發行權，逐漸為A社打開了桌遊大門。
桌遊行業對資本的需求其實很大。我們簡單想一想，在一款桌遊面世之前，需要請人設計、測試、生產、宣發，時隔至少一年以上的時間，花了一堆錢，之後再來「收割玩家的韭菜」，而且前期花錢的時候還不確定能收割到多少錢，屬於前置開銷巨大，且成果收益不確定性很高的類型，和電影的模式其實很像。
A社的創始人Marc意識到個人的力量有限，要在桌遊行業中出人頭地，必須要擁抱資本，因此2005年的時候，A社讓一家法國的私募基金Naxicap投資了18%的股權。
「私募基金」的錢來源是更高端的投資機構。和公募基金相反，公募基金的錢來源於我們一般買的余額寶、零錢通或其他理財產品，而私募基金是不面向大眾的。而正因為錢來源更加高端，私募基金投資的方向更為靈活。
1號金主Naxicap的投資額網上沒有公開信息，據我的可靠推測投資額在1000萬歐元以內。雖然在資本大浪中非常地微不足道，但資本的力量在桌遊圈可以說是初見端倪。
然而這種20%股權的小打小鬧，顯然不是私募基金的玩法。2007年，2號金主出現了，法國私募基金Montefiore，以4000 – 5000萬歐元的估值，投資了A社60%的股份，成為大股東，讓Naxicap成功退出，剩餘40%的股權由Marc等其他的A社管理層持有。
雖然2007年A社的收入只有2,800萬歐元，但錢包鼓鼓的A社露出了它想成為桌遊圈霸主的野心，開始了海外的買買買。
2008-2009年，差不多是游卡剛出版《三國殺》的年頭，A社先後入手了比利時、西班牙和德國的桌遊商。2010年，A社成為了彼時英國最大的桌遊分銷商Esdevium Games的60%大股東。
2012年A社的收入已經達到了1.1億歐元，5年間翻了接近4倍。如此爆發式的增長也吸引了更多金主的關注。
2013年，3號金主出現了，法國私募基金Eurazeo，以1.43億歐元的企業價值，收購了A社89%的股權，A社管理層持有11%。Eurazeo是我認為徹底改寫A社命運的一傢俬募基金。湧入的資本為A社開啟了霸主的征程。
2013年，A社從Mayfair Games手中購入《卡坦島》IP的英文發行版權，並組建了卡坦島工作室Catan Studio。
2014年是我認為A社歷史上最關鍵的一年。當年A社3筆重磅收購，包括出版《鐵路環游》的工作室Days of Wonder，手握《帝國曙光》（TI系列）、《星戰》、《魔戒》、《詭鎮奇談》等諸多作品的Fantasy Flight Games，以及打造了《特魯瓦》的Pearl Games。
同樣是在2014年，A社孵化出了旗下的Space Cowboys工作室，而這家工作室之後為我們帶來了《璀璨寶石》《大搜查》系列等。
如果需要找到一年，A社真正變身成為桌遊圈的巨無霸，那無疑是2014年。
接著來到2016年，A社又是一筆重磅交易，收購了F2Z Entertainment，其中包括擁有《瘟疫危機》系列的Z-Man、以及《召喚師戰爭》的Plaid Hat等等，進一步拓展他們網絡；2018年初，曾賣出《卡坦島》英文版權的36年老牌桌遊工作室Mayfair Games無力與A社競爭，將名下所有資產，包括擁有《農場主》的子公司Lookout工作室等，都賣給了A社，正式退出歷史舞台。
2017年的A社收入共4.42億歐元，和3號金主Eurazeo入主前的2012年又翻了4倍。
從Eurazeo入主後又過了5年多，到2018年10月，4號金主出現了。PAI Partners以驚人的12億歐元企業估值買走了A社，Eurazeo自然也是大賺一筆離場。
2019年，A社又收購了出品《米勒山谷狼人》（對，就是大家都愛玩的狼人殺）的Lui Meme；2020年1月，財大氣粗的A社再一次下手，收購了擁有《七大奇跡》系列的蘑菇社Repos。
而2020年的4月初，資本加持下的A社，就像一枚大雪球，在金主爸爸的推動下越滾越大，今後會有什麼收購動作，我們拭目以待。
總結一下，資本的玩法其實很簡單。投資人帶著錢來入主一家公司（比如A社），幫助A社買買買，再以更高的價格賣給下家，如此循環往復好幾個輪回，A社也成為了如今的巨無霸企業。如果回首A社的時間線，每個階段都有一名金主在助力，屬於教科書式的資本運作。
最後說一點自己的小想法。
桌遊圈雖然有大公司在，但壟斷不了面向消費者的渠道。優秀的桌遊設計團隊仍然可以通過像新物集、摩點、Kickstarter等眾籌渠道為消費者送去高質量的桌遊爆款，並通過桌遊頑主及眾多辛勤的同行桌遊自媒體們擴大桌遊的影響力。
大公司的壟斷並不能澆滅小工作室的創作熱情。作為自媒體桌遊頑主的一員，亦或是作為一名涉獵廣泛的桌遊玩家，我都希望看到能有更多出色的作品，為玩家不斷帶來驚喜。
我是桌遊頑主的艾倫，如果大家有想聽的話題，記得留言告訴我們桌遊頑主。
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來源：機核
